魏桥纺织(02698)：2023H1预计亏损超5亿 持续承压求突围
继2022年超15亿元的巨额亏损之后，魏桥纺织(02698)2023年上半年仍挣扎在亏损泥潭。
7月30日，魏桥纺织公告称预期集团截至2023年6月30日止6个月将取得净亏损约人民币5亿元-6亿元。
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对于亏损的原因，公司解释称，受全球宏观市场环境的不利影响，其棉纺织产品利润空间持续承压。同期，公司的电力业务尽管维持了盈利，但受宏观需求影响，电力销售量与去年同期相比相应减少，致使毛利同比减少；同时，公司根据电力资产情况，对部分电力资产作出减值拨备。两大业务均受挫，无怪乎魏桥纺织业绩蒙尘。
业绩盈警，公司股价应声而倒，7月31日收盘，魏桥纺织收报1.37港元，跌幅约5.52%，总市值约16.36亿港元。
纺织业务扛起营收大旗 多年增长乏力
根据智通财经APP了解，魏桥纺织成立于1951年，发展至今已成为中国最大的棉纺织生产商，也是世界头部棉纺织企业。此外，公司第二业务—电力业务，始于2005年，魏桥纺织作价30亿元从母公司魏桥集团收购了火电资产，并由此成功切入了电力市场。至此，魏桥纺织形成了“纺织+发电”的双发展格局。
根据过往业绩表现来看，魏桥纺织营收规模较为稳定。2017年至2022年，除了2020年收入下滑至约127亿元，公司营收规模始终围绕在150亿元至165亿元之间上下波动，没有明显的突破性增长。净利润方面，2017年至2022年间，公司盈利规模始终未突破10亿元大关，2022年更是出现严重亏损，亏损额约15.58亿元，2023年上半年也延续了亏损态势。
多年业绩缺乏亮点，与增长乏力的业务不无关系。
从收入来源看，公司的业务结构较为稳定，分为两大板块即纺织业务和电力及蒸汽业务。在纺织业务中，又细分为棉纱、胚布即牛仔布。尽管纺织业务始终扛起公司营收大旗，但其疲软态势依然十分明显。比如2021年，该公司录得纺织品收入为114.50亿元，占总营收的比例约为70.4%。2022年纺织品收入已下滑至104.99亿元，占总营收比例亦下滑至63.3%。
令人担忧的是，尽管公司自上市以来持续加码国内生产基地建设，但其纺织产品的产量自2011年起便加速下滑。比如棉纱产品产量自2014年以来年产量稳定在30-40万吨之间，与2010年的72万吨相比几乎锐减一半。与此同时，2022年胚布及牛仔布的产量与2010年相比，大都近乎腰斩。对此，魏桥纺织将其归咎为“市场需求疲弱”和“国际贸易环境变化”。
然而，翻阅同行天虹纺织（02678）财报可发现，2010年以来天虹纺织整体产能拓展速率超越同行，且公司产能产出效率保持稳定较高水平。相较来看，魏桥纺织疲态尽显。
集体承压前行 下半年能否迎来拐点？
事实上，不止魏桥纺织承压前行，多家棉纺织企业的上市公司均经营惨淡，净利润出现双位数下滑的并非个例。
比如华孚时尚（002042.SZ）预计2023年1-6月业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为8000万元-1亿元，净利润同比下降72.65%-65.81%；凤竹纺织（600493.SH）披露半年业绩预告，预计2023年上半年归母净利润为428万元，同比下降71%。
此外，据中国棉纺织行业协会跟踪的重点企业和重点集群数据显示，1-6月，重点企业营业收入同比下降1.88%，重点企业工业增加值同比下降2.63%，利润总额同比下降1.49%。重点集群营业收入同比下降9.7%，重点集群工业增加值同比下降8.4%，利润总额同比下降1.49%。简言之，2023年上半年，棉纺织行业发展经历了市场反弹不如预期、外销情况持续走弱的经营现状，导致各大企业业绩表现不佳，魏桥纺织亦不例外。
不过，券商对于下半年行业发展，有所乐观。东吴证券表示，海外品牌2022年三季度以来库存压力较大，但据产业调研反馈通常去库周期在2-4个季度，随海外品牌去库进程的推进，其订单有望逐步恢复，传导至上游制造企业预计拐点在2023年下半年出现。
不过，严峻的外贸形势，的确成为上市公司业绩增长的“拦路虎”
中国棉纺织行业协会调查数据显示，1-6月，棉纺织行业重点企业出口交货值同比下降14.1%，重点集群出口交货值同比下降14.5%。在整体外贸需求收缩和预期转弱的大背景下，当前棉纺织行业出口方面压力较为明显。此消彼长，在出口承压背景下，内销市场的重要性由此凸显。
魏桥纺织的发展能否抓住发展机遇？在智通财经APP看来，从供需两方来看，答案或较为乐观。
一方面，需求端来看，国潮消费趋势上行，为国内服装行业提供新的发展机会。
近年来，随着文化自信提升、国潮风盛行，国产服装品牌替代海外品牌的趋势上行，安踏、李宁等国货品牌有望进一步提升市场份额。与此同时，受地缘政治事件催化，国产品牌关注度也进一步提升。根据百度搜索指数，本土品牌关注度与国际品牌差距缩小，2022年7月至2023年6月，国际品牌与本土品牌热度差值只有7000左右。
正所谓“下游趋势，上游印证”，国潮消费崛起，进而也促使国内纺织需求大幅上涨，从而为魏桥纺织的销量上涨起到了很好的支撑作用。
另一方面，供给端来看，魏桥纺织在内销表现一直较为优良，公司的纺织业务中，内销占比约七成，海外销售占比约三成，可见其内销坚挺。
此外，公司在纺织产品生产方面，持续加大转型升级投入，推进自动化和智能化改造，新建设两个绿色智能化工厂，并对紧密纺、赛络纺以及新型竹节器进行技术改造;在纺织产品研发方面，加大科技创新投入，加强产学研合作，优化产品结构，以良好的产品质量提升市场竞争力。
综上所述，魏桥纺织上半年持续亏损，一方面与主业自身产量下滑，增长不济有关，另一方面受到棉纺织行业“强预期”下的“弱实现”影响。若下半年拐点出现，公司或凭借产品竞争优势，受益于内销增长。
